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姚前:Libra2.0与数字美元

  2.通过货币技术升级加强美元霸权。Facebook推出加密货币Libra后,各方极为关注的原因在于,这是新一代的金融基础设施,是支付体系的全新赛道。应该说,当前的美元霸权是基于现有的银行账户体系,Libra则采用全新的价值交换技术――区块链技术,可相对独立于现有的美元账户体系。面对Libra这样拥有27亿海量用户+加密货币技术的金融基础设施创新,美国担心失控,因此对其多次听证,时至今日,仍在讨价还价。本次法案初稿着重强调了数字美元可基于分布式账本/区块链技术,这在一定程度上反映了美国对基于区块链的金融基础设施的发展潜力高度关注,美元希望采用新型数字技术来继续保持其在国际支付体系中的霸权和地位。

  (三)值得关注的要点

  偶露峥嵘的数字美元,其设计可谓令人惊艳:没有被束缚在条条框框里,敢想敢做,扬长避短,勇于创新。

  1.美联储“大胆”向普通社会公众开放资产负债表。有一种担心是中央银行若直接向普通社会公众提供数字货币,将会面临很大的服务压力,因此就有了所谓的“双层”运营架构。此次数字美元计划不仅考虑了“双层”运营,而且还提出美联储直接提供服务,这应该是很多人都没料到的。它设定的场景,是面向家庭财政补助以及在此基础上的小额支付,其“扩表发行”实质上就是印票子,突破了当下各国央行数字货币“按需兑换”的谨慎思路。

  2.对数字美元计息。还有一种担忧是央行数字货币计息会引发存款从商业银行转移到央行,导致整个银行体系缩窄,成为“狭义银行”。此次数字美元计划似乎并不在乎“狭义银行”,直接对数字美元计息。可能原因是在当前货币量化宽松的环境下银行资金充裕,“狭义银行”可能性不大,或者在具体实施过程中,有手段来限制银行存款向数字美元转化。这也突破了当下各国央行数字货币实验暂不计息的谨慎思路。

  3.激励相容设计。按数字美元计划,若由商业银行代理运营数字美元钱包,相应成本由美联储承担,这是一个很好的激励相容设计。在“公私合营”过程中,很容易出现的局面是,既要马儿跑,又不让马儿吃草。公众部门往往依靠政府威权而不是激励设计去推动市场机构开展公共事业服务。如果没有成本核算和激励相容机制,结果有可能既浪费资源,效果还不佳。

  4.探索区块链技术。时至今日,央行数字货币是否采用区块链技术依然存有争议,一种典型的做法是预定技术路线,以区块链技术的缺点与不足为由,否定其创新价值,不敢用,甚至不敢试。此次数字美元计划没有因区块链技术的不完美而否定它的可能潜力,区块链已被纳入数字美元的可选技术路线。

  三、Libra2.0与数字美元1.0有可能结合

  数字美元最终没有在美国2.2万亿经济刺激计划中付诸实施,很可能是因为法案提出的要求过于仓促,系统在短时间内难以就绪。但福布斯分析认为,这表明美国已经正式进入“全球多国央行竞争推出首款央行数字货币的火热战局”。尤其是在按经济刺激法案支付个人救助资金问题重重的情况下,美国最高立法机构对基于分布式账本的数字美元保持了极大的兴趣。根据4月16日相关媒体报道,美国密歇根州和华盛顿州的众议院议员Rashida Tlaib和Pramila Jayapal在其提出的关于援助美国社区的议案中再次纳入了有关“数字美元”以及“数字美元钱包”的内容。

  有一种说法是数字美元可能运行在以太坊上,有人开玩笑反问道:“在公链上能滥发票子吗?”笔者倒以为以太坊的不足可能在于合规问题,显然Libra2.0通过一系列举措解决或部分解决了货币替代、货币挤兑以及KYC、AML/CTF、跨国资本流动等各类“拦路虎”,越来越打扮成监管部门想要的模样。相比较,在Libra上发数字美元要比以太坊可能性更大。

  耐人寻味的是,Libra2.0在白皮书里“呼唤”央行数字货币(CBDC)的推出,表示如果各国央行推出CBDC,将可直接与Libra网络集成,简化Libra储备资产操作,降低信用风险和托管风险,并“旗帜鲜明”地表达出对公私合营的兴趣。它说“协会仍致力于公私合作,以推动金融体系创新。事实上,随着中央银行数字货币(CBDC)的前景成为现实,我们希望Libra支付系统能够升级以支持这些公共部门创新,这是我们的设计原则”,甚至它直接提出可用央行数字货币取代单货币Libra。也就是说,在Libra网络上可以对接各国数字司法辖区发行和流通本国CBDC,而Libra网络只剩下多货币Libra,它以各国CBDC为抵押按权重通过智能合约组合生成,仅用于跨国支付。见下图。

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